The Athletic围绕曼联2024-25赛季财务景况张开深度解析，从财务中枢截至、成本开销管控、收入结构与改日瞻望，全面呈现这家英超朱门的财务近况与挑战。改日，曼联需靠重返欧冠、进步球员出售恶果改善财务，而阿莫林带队收成与新球场缔造资金问题，将径直影响其财务复苏程度。

夙昔六年，曼联获外部资金4.953亿英镑（含拉特克利夫注资2.385亿英镑及银行贷款），且近六年运营现款流认为6.209亿英镑，但开销远超收入，疏导赛场阐扬下滑，致上赛季解放现款流亏超2亿英镑，需借信贷与注资缓解。

运营现款流较前六年减半，薪资占比高潮、成本加多、转会开销加大及基建插足（卡灵顿基地上赛季投4270万英镑）加重现款流焦躁。

改日裁人红利、球员协议到期或能进一步改善景况，但短期难获更多注资。重返欧冠、阿莫林带队收成及资源高效诓骗，依然决定财务复苏与场外行运的舛误，举座财务景况休戚各半。

夙昔六个赛季，俱乐部获取3.903亿英镑外部资金：包括拉特克利夫注资的2.385亿英镑，以及银行提供的净1.518亿英镑贷款。最新外部资金已达4.953亿英镑（上述数字未包含从轮覆信贷额度中额外索求的1.05亿英镑）。

即便曼联日常运营收入丰厚，仍需这些外部资金救援。夙昔17个赛季中，有15个赛季的运营现款流跳跃1亿英镑；夙昔六个赛季，运营现款流认为达6.209亿英镑。

曼联的问题在于开销限制远超收入。自2019年6月以来，通过运营活动、拉特克利夫的股权注资、新增贷款以及一丝汇率收益，俱乐部现款流入认为10.21亿英镑，但现款流出却达12.43亿英镑。部分原因，正如平素一样，可回首至2005年格雷泽家眷的收购。夙昔六个赛季，贷款利息支付和鼓吹股息认为从俱乐部账户流出2.3亿英镑；2019-20赛季，还有2130万英镑用于股票回购。

即便如斯，这部分开销也仅占同时现款流出的五分之一。更破钞资金的是曼联的转会操作：净转会费开销达8.771亿英镑，在英格兰俱乐部中仅次于切尔西（12.18亿英镑）。表示，曼联的大齐转会开销是其现时财务景况的成因之一，但恰是转会开销与赛场阐扬下滑的疏导，将俱乐部推向了如今的境地。

上赛季，曼联的解放现款流（FCF，扣除老本开销如转会费和利息成本后的剩余资金）耗费超2亿英镑，接近疫情工夫的最低谷。这也很好地诠释了为何需要额外索求1.3亿英镑轮覆信贷额度，以及拉特克利夫终末注资8000万英镑。

对于曼联的运营现款流，有一丝未说起：2019年至2025年，俱乐部运营现款流流入6.209亿英镑，果然仅为前六年（11.12亿英镑）的一半。尽管那时曼联也在转会上插足巨资（6.607亿英镑），但仍积存了巨额现款。薪资占营收比例高潮、其他成本加多、收入停滞不前，再加上转会开销进一步加大，共同导致了曼联的现款流焦躁。

近期另一个现款流消耗项是基础枢纽插足的加多。一年前，老特拉福德球场屋顶的景况备受温文，但曼联至少已运转加大改善插足：夙昔三年平均每个赛季插足1160万英镑，而此前十年平均每个赛季仅插足580万英镑。

更要紧的插足集会在卡灵顿现实基地——拉特克利夫注资的一部分就特地用于该基地的改良：上赛季插足4270万英镑，前两个赛季共插足1300万英镑；6月底，还有1330万英镑的基建工程协议已缔结，不外当今尚不理解其中若干预卡灵顿基地计划。2025-26赛季老本开销减少，将有助于改善曼联的现款流景况。

曼联的财务复苏仍有很长的路要走。转会应答款项非但莫得减少，反而握续加多，举座债务亦是如斯；债务的年度利息支付正冉冉回升至4000万英镑。

但夙昔两年取舍的举措已产生表示收效：薪资开销下跌，且在扣除利息和俱乐部重组（包括素养团队变动）计划的特殊成本后，曼联五年来初次兑现盈利。

改日还将进一步削减成本：曼联在裁人方面已产生大齐开销，改日几年无需再承担裁人抵偿的对消影响，就能享受成本简略的红利。若是阿莫林能在周末打败桑德兰的基础上再接再厉，大致就无需再产生素养更替成本。

即便部分球员离队时无法带来转会费，仍有多名病笃球员的协议业将到期。卡塞米罗、桑乔、马奎尔和马拉西亚四东说念主的协议齐将在来岁6月到期，若计入老板成本，这些球员离队后，曼联每周可量入制出近100万英镑薪资。本赛季桑乔租赁至阿斯顿维拉工夫，其薪资约80%由维拉承担；通常租赁在外的霍伊伦在那不勒斯开局阐扬出色，这也加多了那不勒斯以4400万欧元（按现时汇率折合3830万英镑）将其买断的可能性。

债务加多令东说念主担忧，但反过来也标明外界对曼联财务景况的信心在增强。曼联将现存的轮覆信贷额度整合为一个更大的信贷器具，此举裁减了短期假贷利率。尽管2025-26赛季假贷限制可能导致利息开销款式上加多，但若是不进行整合，利息开销会更高。

利息开销依然一项包袱，沟通到其他方面的成本，如今这一包袱比以往任何时刻齐更重。自格雷泽家眷入主以来，曼联已支付8.53亿英镑现款利息。如今，这已被视为曼联运营的一项惯例成本。改善基础运营已优先于削减债务。

若赛场阐扬能有所改善，改善基础运营将变得更容易。曼联的薪资开销如今已远低于同业，这当然会加大赛场竞争的难度。大齐转会开销表示是为了弥补这一差距，这看似是一项果敢的计策；尽管有凭证标明，对大额转会插足保握耐性会有所酬金，但薪资与赛场阐扬的计划性要高得多。

但是，曼联能承受多大的耐性依然未知数。每缺席一个赛季的欧冠，就意味着与敌手的差距更难减弱。更不必说建造一座新的老特拉福德球场——这需要跳跃10亿英镑的插足。要为这么的样式融资，参加欧冠联赛带来的营收会大有匡助，但要重返欧足联顶级赛事，曼联需要更灵验地诓骗资源。

总体而言，曼联的财务景况休戚各半。

俱乐部的财务景况已有表示改善，一套明确（即便略显泼辣）的改动权谋已引申，以搭救这家财务景况曾堕入危险的俱乐部。短期内，即便债务有所加多，曼联也能略微松语气。

但如今，在赛场上拿出好收成比以往任何时刻齐更病笃。

拉特克利夫突出英力士集团旧年提供了巨额必要资金，但近期英力士集团举座业务暂停分成，这标明曼联短期内不太可能获取更多扫数者注资。

曼联的场外行运，仍将由其赛场阐扬决定。

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